红日药业(300026.SZ)2014年半年报再一次给投资者们提交了一份靓丽的答卷。

半年报显示，2014年上半年，公司实现收入12.5亿元，同比增加32.7%，净利润2.2亿元，同比增加33.5%，扣非后净利润2.15亿元，同比增加30.9%，每股净利润0.39元，略超预期。虽然股权激励费增长了45.7%，但销售费用率仍基本稳定，若扣除股权激励费用3925万元，税后净利润增速约54%。综合毛利率达85.35%，规模效应继续提升。

除了血必净在高基数上恢复快速增长为业绩快速增长的原因之外，配方颗粒的业绩快速增长尤为重要，配方颗粒为红日药业贡献了近半净利润。

业内人士评价称，红日药业未来几年业绩在“配方颗粒血必净”双轮驱动下仍能保持较高增长，纵观公司发展历程可知其优秀的品种并购能力，加上高效可行的激励机制，公司将逐步成长为优秀的平台型企业，值得长期看好，业绩有望持续保持优异。

康仁堂项目发力

半年报成绩单公布的同时，红日药业8月18日晚间同期公布定增预案，拟非公开发行不超过4000万股，募集9.5亿元用于天津康仁堂建设“中药产品自动化生产基地项目”，落实项目资金，拟建成年产各种单味中药颗粒共2500吨、精制中药饮片3000吨的基地，有利于加速全国跑马圈地，未来继续高增长无忧。

8月19日，红日药业董秘郑丹在接受机构调研时表示，该项目主要针对子公司康仁堂，“预计2016年完工，2017年投入生产”。

郑丹表示，康仁堂目前产能不足以维持未来两年高速增长的市场需求，因此公司需要通过增发扩其产能，“近期，该定增方案将报证监会审批”。

定增预案显示，公司拟向不超过5名特定对象，非公开发行不超过4000万股，募集资金不超过9.5亿元，拟用于全资下属企业天津康仁堂建设“中药产品自动化生产基地项目”，项目拟建成年产各种单味中药颗粒共2500吨、精制中药饮片3000吨的中药产品自动化生产基地。

半年报显示，中药配方颗粒实现销售收入5亿元，同比增长53.47%，占公司主营40%以上。郑丹进一步补充道，上半年，公司中药配方颗粒销量前六的省份包括北京、天津、山东、河北、福建、吉林，其中，北京占比50%、天津占比10%，符合公司逐渐提高外埠市场占比的目标。

民生证券对红日药业的半年报点评最为看好，在其中报点评上表示：红日药业曾在去年10月份公布武清康仁堂项目，新增产能颗粒2500吨，饮片3000吨。公司去年曾表示投资规模较大需要再融资完成。因此此次增发及项目符合预期。新增产能大幅超于前期牛栏山投产的产能，彰显公司对配方颗粒市场的信心。

今年6月底，数十家券商投资机构与媒体对红日药业进行了密集调研，而调研的对象正是红日药业高管颇为看好的康仁堂中药配方颗粒项目。

相关负责人在接受机构调研时表示，在配方颗粒市场，康仁堂是后来者，开拓南方市场显然不易。不过北京康仁堂药业有限公司总经理吴玢在面对众多投资者的疑问中，坚信康仁堂依靠过去10年苦练内功的研发积累，以及6年的市场营销经验，再加上借助红日药业的资本实力，在南方市场占有一席之地只是时间问题。

蛰伏10年

吴玢称，之所以对康仁堂项目有着强烈的信心，在于公司曾经长达10年的技术经验积累以及看准了未来中药剂型创新的发展前景。

早在1998年，吴玢所带领的康仁堂团队的科研定位就是攻克配方颗粒关键性的工艺技术标准，将来把成果转化到未来的中药大生产过程中。到2008年时，公司向中药行业推广技术，包括其对配方颗粒的理解和认识时，才发现这个行业不太需要他们。

经过一番反思，康仁堂的团队最终选择了向医院直销其配方颗粒，迈入真正的产业化。2008年康仁堂从一个行业新兵，完成当年销售额是300万元，到2013年时销售额接近10亿元。

为何康仁堂能带来市场份额的变化呢？吴玢认为还是得归结到公司前十年的科研努力没有白费。此外，康仁堂配方颗粒销售模式都是直营模式也是其市场成功的关键因素之一。目前整个医药行业主流都是倾向于代理制，但康仁堂选择直营模式是与中医特色分不开的。