日前，拥有华润三九、华润双鹤等4个上市平台的华润医药传出有可能在两年时间内实现H股整体上市的消息。

2010年以来，随着上海医药、哈药集团先后实施整体上市，医药行业掀起一股源自内部的资产整合风潮。不少医药集团纷纷抛出整体上市构想，其中广药集团、通用技术医药正在推进，就连尚无医药上市平台的扬子江药业、修正药业也一度传出借壳整体上市的传闻。

不过到目前为止，国内真正实现整体上市的医药集团并不多见，更多的医药集团只是停留在谋划整体上市阶段。而部分医药集团自整体上市以来各项医药资产并未发挥此前预期的协同作用，由此导致市场对医药集团整体上市日趋谨慎。

整体上市  药企的夙愿

经过长期的角逐，目前在国内医药版图中逐渐形成了华润系、国药系、上药系三大巨头，此外还有广药系、通用系、哈药系、太极系、石药系及齐鲁制药、南京医药、天津医药、华北制药、东北制药、华方医药、扬子江、威高、修正、步长等医药集团。其中扬子江、修正、步长及齐鲁制药均未上市，而在真正意义上实现整体上市的仅有上药、哈药、东北制药等极少数医药集团。

然而，打造单一的上市平台又是各医药集团难以割舍的夙愿。

在2009年，步长制药集团曾拟将旗下所有制药产业相关公司股权或资产逐步整合到步长制药，进而实现后者整体上市。为此张江高科还曾向子公司增资以收购步长制药部分股权，雅戈尔及尚德电力亦曾投资过步长制药。

但接下来的几年，步长制药始终未能实现整体上市，甚至在2012年3月份之前都还没有完成股份制改造，若非因与中恒集团终止合作引发业内关注，步长制药恐怕难以为资本市场所熟知。

修正药业整体上市的传闻也由来已久。早在2007年的时候，坊间就曾传出修正药业将通过借壳的方式实现医药资产整体打包上市。在此之前的2003年，修正药业完成了股份制改造，进军港股市场未遂。随后拟在A股借壳上市，又在四环药业上折戟，但修正药业在很长时间内并未放弃上市计划，这才有了前述传闻。

如同步长制药一样，修正药业也未完成整体上市，反倒在去年4月份爆发的“毒胶囊”事件中成为众矢之的。

相比于修正药业等暂无上市平台的医药集团而言，国药系、太极系等拥有多个上市平台的医药集团也无明确的整体上市计划，不过整体上市的预期依然存在。

“这几年国药集团四处收编药企，资产规模已跃居行业首位，同业竞争不可避免，从资源协同的角度而言，通过整体上市提高资产运营质量是可行的。”北京一位私募人士表示，关于整体上市的问题，国药集团并非没有动作，国药控股在H股的成功上市便是第一步，该公司正是国药系旗下国药一致、国药股份的控股股东。

然而在国药控股上市后，国药集团并未在整体上市进程上继续前行，业内曾普遍猜测国药一致极有可能成为国药集团单一上市平台，但这种说法并未等到国药集团方面的证实。

坐拥太极集团、西南药业和桐君阁三家上市药企的太极集团公司也一度被认为将实施整体上市，类似的医药集团还有石药集团、天士力集团等。不过，天士力还在上个月发布公告否认了集团在半年内上市的可能性。

“有上市平台的医药集团整体上市相对简单一些，不需要重新寻找壳资源，时机成熟的时候可通过吸收合并与定向增发的方式实现整体上市。”上述私募人士对医药集团整体上市的前景较为乐观。他认为，目前医药集团在整体上市方面裹足不前的最主要原因是无法平衡原有各项医药资产的利益，特别是涉及国有资产定价与转移的时候会遇到诸多困难。

进程缓慢  叫好不叫座

从近年来医药集团整体上市的情况来看，依然处于“雷声大雨点小”的阶段，未上市医药集团整体上市进程并不顺利，特别是IPO（首发上市）则更为艰难，而至少拥有1家上市平台的医药集团则在新上市平台的选择及资产的打包方面存在诸多顾虑，以至于总体进程缓慢。