风险投资涉及投资者、风险投资家、企业家等三个主体；在风险投资家与企业家之间形成委托关系。由于投资人不可能比企业家拥有更多有关项目的真实信息，因而投资家与企业家之间的信息是不对称的；即使是有能力的企业家也可能利用不对称信息违背投资者意愿追求个人利益最大化，从而导致好项目的失败。

医药技术项目往往具有高壁垒性，其技术信息多局限在从事该项目的企业家及其所属的技术团队；因此如何消除风险投资家与企业家之间的技术信息不对称，进而消除技术风险，是摆在投研团队面前的课题。本文试从信息经济学角度对技术信息不对称条件下的生物医药项目投资的风险演变与控制做初步探讨。

一、面临不确定风险的概率决策的行为学特征

在进行不确定性决策时，人们通常使用概率来估算不同结果发生的可能性。期望效用理论认为，风险背景下最终结果的效用水平是通过决策主体对各种可能出现的结果的发生概率进行加权求和后得到的，也就是说，一个不确定性前景的价值是关于其结果发生概率p的线性函数。

项目风险的概率可分为客观概率和主观概率。在大量的试验和统计观察中，一定条件下某一随机事件相对出现的频率是一种客观存在，这个频率称为客观概率；人们对某一随机事件可能出现的频率所做的主观估计，则称为主观概率。客观概率不依赖于人的主观认识，可以借助概率论和统计方法，基于对客观情境的分析，计算客观概率的分布。主观概率则依赖于个体主观上对客观事物的认识，以及个体的经验和偏好。

依据前景理论，每一结果的价值都要乘以一个决策权重,决策权重是在预期的选择中推断出来的，但它不是客观概率，因此不遵循概率公理。KT(1979)提出的决策权重函数具有一些基本特征，这些特征说明：决策权重除受个体主观认定的事件发生的可能性影响之外，还受与事件有关的其他因素如个人偏好的影响，人们在决策过程中，对于自己比较偏好的结果常常会赋予其较大的权重。如有的投资人擅长人的性格、情商判断识别，常常关注企业家的家庭、信仰及人际关系等因素。

二、技术风险的客观风险评估

技术风险的客观风险需要从以下方面进行评估：

1、技术的先进性

一般根据国内外同类技术达到的参数指标来确定某项技术处于何种水平。独创、新颖、先进的技术可以为投资者带来独特的优势，是创造市场、使风险企业获取超额利润的关键因素，创新性高的项目，伴随的不确定风险也较高。这种项目适合于风险偏好较高的风险投资家，但风险较大的项目，项目溢价应给与较保守的估计。

2、技术的可靠性、可行性

许多医药技术项目被包装出来时，还停留在实验室阶段，其中试阶段的工作不完善，一旦投入生产就会出现问题，因此投资者切记要仔细分析研究这方面的问题。较尖端的生物医药项目，还需要考虑其医学伦理学背景；在投资一项高新技术之前必须确认其配套的工程技术和产品技术已经完善，达到可靠性标准。技术的可行性、可靠性清晰的项目，适合于低风险偏好的投资家。

3、技术的可替代性

替代技术是指用不同方法实现同一功能的技术；当存在较多替代技术时，拟投资技术的风险就加大了。即使当现有替代技术还没有达到工业应用，也要事先预测替代技术的发展趋势，是否在不久的将来会对投资的技术构成威胁。

4、技术的易模仿性

分析技术是否易于模仿，因为技术一旦被成功模仿，就会失去优势地位。

三、医药风险投资信息不对称条件下的博弈关系与风险决策行为