目前，在生物技术产业的并购市场上，买家求购心切。彭博社有一些数据支持这一观点：买家出价至少要有70%的溢价，收购价格至少5亿美元。这是投资界自2000年以来收购溢价最高的行情，透露出强烈的卖家市场信号。

最近，葛兰素史克敌意收购人类基因组科技公司（Human Genomics Science Inc，HGS）也是一个印证，其以68%的溢价未能拿下并购。HGS已经实施了毒丸计划，葛兰素史克必须提价才有可能成交。

卖家的话语权

如果你是一家生物技术公司，有很“牛”的研发实力和新产品，那就是“香饽饽”似的并购目标。因为大药厂基本上都面临新药缺乏和仿制药竞争的双重压力，缺乏新的成长点。2012年又有350亿美元的品牌药失去专利保护，未来5年上千亿美元的原创药面临仿制药的竞争。所以，有重磅药（潜力）产品的生物技术公司，都是大药厂潜在的竞购目标。

当然，被收购的对象不会轻易就范，总会想方设法逼迫买家提高收购价。目前卖方掌握着并购定价的主动权，这与金融风暴期间生物技术公司资金链紧张、生存遇到危机之时买家更有话语权的状况不可同日而语。

对于买家来说，现在并不那么容易通过敌意收购逼迫目标公司就犯，讨价还价的余地很大，卖家不会马上答应买家开出的条件。要想成功收购HGS，葛兰素史克或许没有别的选择，要么提价，要么被愿意出更高价的竞购者夺走机会。

现在容易被大公司一眼看中又能迅速谈拢价格的目标公司并不太多，因为现在是卖家的市场。眼下，大药厂的研发困境正是创新型生物技术公司可以抬高身价的卖点所在。

但另一方面，IPO市场如此低迷，定价偏低，上市后跌破发行价的可能性很大，让许多有风险投资做后盾的生物技术公司基本没有太大兴趣和机会走IPO之路。所以，被大公司溢价并购不仅是已上市公司的退出渠道，也是部分未上市公司希望实现的资本运作的终极目标。

顶级的生物技术标的，是那些拥有后期研发新药或重磅药潜力的中型生物技术公司，对大药厂非常有吸引力。这些公司市值一般在几十亿美元左右，特别对大药厂胃口，因为买下整个公司，可以拿下整个公司的技术平台和所有在研新药产品。所以，大药厂愿意出较高价格对其溢价收购。

后期项目抢手

葛兰素史克公司欲收购HGS，阿斯利康试图收购Amylin公司，罗氏希望收购Illumina公司，这些传闻不断给生物技术并购市场升温加热，收购案例亦在激增。

接二连三的并购传闻并非巧合，最近媒体热衷报道的诸多大型生物技术公司并购消息和故事，都涉及临床研发后期项目或已上市的药物产品。

这些公司，无论是上市公司还是私营企业，都可能是大药厂的购买对象。因为拥有大笔现金的跨国药厂正在急寻新产品，通过收购企业获得有市场竞争力的产品和技术，是这些大药厂必须做的投资交易。另外，这些大药厂也在进行研发模式转型，不断裁减内部研发人员以降低费用，更多地寻求外部资源与合作。