3月11日，中国先声药业集团宣布，已收到以董事会主席任晋生为首的收购集团合每ADS（美国存托股）9.56美元的私有化收购要约，这一出价对先声药业的总估价约为5亿美元。

私有化是指由上市公司大股东作为收购建议者所发动的收购活动，目的是要全数买回小股东手上的股份，买回后撤销这家公司的上市资格，变为大股东的私人公司。

先声药业私有化

先声药业指出，公司已组建一个由独立董事组成的特别委员会，对上述收购提议进行评估。按先声药业股票3月8日的收盘价计算，9.56美元的出价高出19%。受这一消息推动，3月11日先声药业在盘前交易中上涨14.95%。

先声药业称，该收购要约没有附加条件，除任晋生外，收购集团还包括New   Good管理公司、Assure   Ahead投资有限公司及其子公司，收购集团将收购目前尚不持有的先声药业全部在外流通普通股，每ADS9.56美元的报价为纯现金，合每普通股4.78美元。

New   Good管理公司是一家在英属维京群岛注册的公司，由任晋生控制。根据公开披露的资料，New   Good管理公司和Assure   Ahead投资分别拥有先声药业36%和17%的股份，任晋生本人持有38%的股份。据收购要约，收购集团将组建一家专门的交易公司，用于达成上述交易，而交易所需资金来自借债和发股筹资。

先声药业成立于1995年3月，2007年4月20日登陆纽约证券交易所，募集资金2.61亿美元，成为国内首家登陆纽交所的化学生物药公司，现拥有5家药品生产企业、2家药品营销企业以及1家药物研究院，产品涉及抗肿瘤、心脑血管、感染等领域。

估值低引退市潮

2010年起，做空机构频频出手中国概念股，导致公司整体估值大幅缩水，海外投资者对中国公司的信任度大打折扣。

美国对于信息披露和财务合规的要求也越发严格。在先声药业宣布私有化的同时，美国股市中选择退市的中国企业数量剧增。

一位不愿具名的医药行业证券分析师表示，企业想要筹集到新资金已经越来越困难，并且美国证监会的严格监管对企业的压力也是一个现实问题。

然而，私有化以后，公司可以不再做定期信息披露，企业的法律咨询费用、审计费用都可以适当减少，公司高层和大股东施展动作也可以少些阻碍。

根据Roth   Capital   Partners统计数据，目前在美国股市中选择退市的中国公司数量剧增，2012年从美国股市中退市的中国公司达到27家之多，而2011年和2010年这个数字分别只有16和6。

对于先声药业的私有化是否与美国监管审查收紧有关的问题，先声药业副总裁兼先声美国总裁刘婕在接受本报记者采访时表示，该公司的财务由GPMG（毕马威会计师事务所）规范审计，私有化的决定完全出于商业考虑，与财务没有关系。

实际上，受机构做空中国概念股的影响，在美上市的中国药企几乎不约而同地采取股份回购或私有化手段，意图得到更高的价值体现。

目前，除了已经成功退市的同济堂、康鹏化学和诺康生物，还有尚华医药、盛泰药业、三生制药3家药企均已收到私有化要约，其中尚华医药、三生制药达成私有化交易，即将退市。另外，医疗器械公司稳健医疗的私有化也在进行中。据了解，还有中国公司正在筹划私有化。

退市后猜想

在“2013中国医疗健康投资会议”上，不少与会嘉宾认为，在美上市的医药企业相对估值不高，也是因素之一。相比之下，在A股上市的医药公司市盈率普遍较高。中信证券企业发展融资部执行总经理程杰表示，国内医药行业的估值比其他行业要高，2010~2012年，行业内企业的平均市盈率分别为64倍、50倍、34倍。

程杰认为，在海外退市的一些中国医药公司在国内寻求重新上市的可能性较大，其中的原因正是国内市场估值高。对此，刘婕并未透露先声药业的后续计划。

去年，3大PE抢筹在新加坡上市的绿叶制药，有接近绿叶制药的人士也认为，此举意在私有化，退出新加坡资本市场，然后将其重组到香港或其他资本市场重新上市，以获取超额收益。