在社会资本进入健康服务业的过程中，虽有政策支持，亦具资金实力，然而在实际操作中，管理往往成为一道难以迈过的“坎”，而合适的专业人才是一家医院得以存在的根本，解决好核心人才团队的问题，才能谈得上医院管理的专业性。调查显示，复星医药、马应龙和华润医疗正是在这个问题上有不同的操作路径，才导致了不同的结果，其中得失，或可总结。

被业界称为“医药界PE”的复星医药（600196，SH），近期在医疗服务板块的活跃引起关注。10月10日，复星医药收购佛山市禅城区中心医院有限公司60%股权；此前的9月3日，公司还收购了广州南洋肿瘤医院有限公司50%股权。

《每日经济新闻》记者梳理发现，从2009年至今，复星医药在医疗服务领域已经成功投资6家医院。其中，公司成为高端医疗机构和睦家的最大单一股东；旗下有4家控股医院分别是佛山的禅城医院（三甲民营综合医院）、合肥的济民肿瘤医院（肿瘤专科医院）、宿迁的钟吾医院（二级综合性医院）以及岳阳广济医院（二级综合医院）；另外公司还参股广州南洋肿瘤医院（高端肿瘤专科医院）。

从投资路径来看，复星医药从高端医疗机构和睦家起步，基本形成了沿海发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务战略布局。

从高端医疗向外延展

复星医药最早涉足医疗服务投资是在2009年。基于对国内高端医疗市场趋势的判断，复星医药2009年就看好和睦家，并开始向其母公司美中互利“示好”。同年，复星医药成立了医疗服务领域的投资团队。

此后，复星医药多次通过二级市场操作成为美中互利的大股东，截至今年5月，复星医药对美中互利的持股比例达到70%.

“国内好的高端医疗品牌并不多，因此复星如果只针对和睦家这种高端医疗机构的话，很难找到收购的对象。”一位医疗行业投资人士告诉记者，“诸如肿瘤等一些壁垒高的专科将成为下一步发展热潮，这些专业医院行业壁垒高，并且需求大、利润高、风险小，也是不错的选择。”

从复星医药目前投资的几家医院来看，岳阳广济医院、宿迁钟吾医院以及佛山禅城医院为地方性综合医院，安徽济民医院、广州南洋医院则是肿瘤专业医院。

招商证券在其研究报告中，对复星医药医疗并购负责人进行调研后表示，未来复星依然会支持和睦家在高端领域继续拓展，同时自身会在二三线城市形成医院集群。

“现在专科比较强的是肿瘤，未来在心血管和骨科也会形成比较有竞争优势的大专科，同时配合一些小的综合科室的设置。”上述研报认为。

至此，复星医药的亿元投资布局初现轮廓：在高端医疗方面，和睦家借力资本市场继续在沿海城市扩张；另一方面从二三线城市切入，有重点地投资专科医院和综合性医院。

投资目标：营利性医院

《每日经济新闻》记者注意到，复星医药选择投资医院的一个重要标的就是“营利性医院。”以去年收购的宿迁钟吾医院为例，它原来是一家非营利性医院，复星医药在收购中所提的条件就包括，需要卖方先把这家非营利性医院变更为营利性医院。

按照国家相关法律规定，只有营利性的医院才可以向股东分红，而非营利性的医院利润只能用于医院内部投资。

“复星医药是上市公司，它希望自己医疗服务的业绩可以体现在报表中，那就必须是营利性的。”罗兰贝格合伙人刘宇刚告诉记者，但并非所有的药企收购来的医院本身就是营利性医院。

刘宇刚表示，通常情况下，公司通过设立医院管理公司来绕过“非转营”，非营利性医院通过聘用管理公司管理医院，付给管理公司费用，而管理公司的营业收入则可以作为上市公司的营收。

从公司财报来看，截至今年上半年，复星医药在医疗服务领域已经小有收获，全部医疗服务业务共计实现收入1.66亿元，济民医院、广济亿元及钟吾医院合计开放床位超过1300张。

在不少业内人士看来，药企收购医院后的管理是重中之重。记者采访了解到，复星医药聘请第三方机构负责医院方面的发展战略和运营战略。