央企华润医疗旗下医院若单独上市，耗时太长，借壳是最佳选择之一，民企凤凰医疗并购医院缓慢且困难，两者的结合从资本运作看是成功案例。但华润管理的医院似乎没有明显提升，凤凰医疗的供应链模式或难以长久，并且双方融合需要时间，预期的协同效应尚待时日。

傅育宁接棒2年后，华润医疗实现了借壳上市。

4月8日，凤凰医疗（01515.HK）公告称将收购华润医疗下属子公司（子公司持有华润医疗部分资产及权益），并以向华润医疗增发新股的方式支付收购对价。交易完成后，华润医疗将成为凤凰医疗单一最大股东，持股比例不低于35.7%，凤凰医疗将更名为华润凤凰医疗集团有限公司（简称“华润凤凰”）。

21世纪经济报道记者了解到，此次华润医疗借壳上市，实际是在2014年4月23日傅育宁接棒华润集团董事长后全力促成的。

据接近华润医疗核心管理层的知情人士透露，华润集团无法将旗下医药与医疗有效结合，华润医疗收购的很多公立医院，商业模式发展得并不成功，而凤凰医疗在门头沟几家医院的PPP模式运营，及其的供应链模式在业界受到认可并盈利可观。

在业内人士看来，华润医疗借壳凤凰医疗是对双方都划算的买卖，但两者要完成融合还需时日。上述知情人士向21世纪经济报道记者指出，如高层如何决策、双方高管去留、非营利性医院如何经营等问题。

“华润医疗借壳上市，除增加公立医院资产流动性外，亦想借鉴凤凰医疗的管理经验，此前华润医疗近100亿的公立医院收购后，并未建立科学的管理体系。事实上，从报表及诸多公开信息看，凤凰医疗也与华润医疗一样，在医疗管理上亦不占强项。而在运营多年后，凤凰医疗大股东亦显倦怠，甚至萌生退意，从去年10月开始陆续减持。”上述知情人士向21世纪经济报道记者表示。

在4月8日，凤凰医疗高层在电话会议中表示，与公告中提及的47家医疗机构的合作模式仍未知，未来几年的盈利贡献尚不明确。

对于上述诸多问题，4月14日华润集团官方回复21世纪经济报道记者时表示，除公告及新闻稿提及的内容，目前并没有更多的信息可以披露。但提到华润集团一直在与凤凰医疗有接触和沟通，近期达成合作是双赢的结果，亦期待双方能合作成功。

两年谈判一波三折

在双方4月8日签订的条款书中声明，凤凰医疗拟向华润医疗海外控股公司按每股8.04港元价格以发行上市公司股份的方式支付此次收购对价，合计发行4.63亿股，交易金额约37.2亿港元。

此次收购倘若完成，华润医疗将成为凤凰医疗的单一最大股东，公司将更名为华润凤凰医疗集团有限公司，新公司将运营107家医疗机构和3家养老机构，实际开放床位数达到1.178万张。华润凤凰的董事会维持11名董事，其中3名为独立非执行董事，华润医疗有权委派4名董事。

不过，据一位与华润医疗、凤凰医疗均有业务联系的，专门从事医院收购、托管的业内人士张宏（化名）透露，早在傅育宁接棒后，华润医疗就开始接触凤凰医疗，张宏告诉21世纪经济报道记者：“在傅育宁接棒宋林成为华润集团董事长后，对旗下多个板块进行调研并高度关注医疗板块。”

如在2015年7月28日，傅育宁曾到位于北京的华润医疗总部调研，重点了解华润医疗的战略发展目标、医疗资源获取情况、公司上半年经营情况和各成员医院的经营情况，以及运营管理提升、供应链管理、资金财务问题等方面。

据张宏介绍，华润医疗亦曾尝试过模仿凤凰医疗的模式，后者模式可简要地表述为，获得医院经营管理权并控制采购权的“供应链”模式，主要利润来自采购环节。但最终因多个因素没有实现，才转而由华润医疗注资凤凰医疗。其间，双方谈判亦是一波多折，最“纠结”的一个问题是双方谁唱主角，直到目前，由哪一方高管出任董事长仍未有定论。

对此，另一位专业从事政府医疗机构调研的负责人张科（化名）向21世纪经济报道记者指出，与以往不同，此次华润集团很重视对华润凤凰的控制权。