5月25日，已停牌4个多月的九芝堂复牌，旋即连拉9个涨停板，至6月4日，九芝堂股价为47.63元/股，较复牌前股价上涨236%。

入主14年后，湖南资本大鳄涌金投资控股有限公司（下称“涌金系”）缘何全线退出九芝堂？黑龙江药业大佬友搏药业有限责任公司董事长李振国又将借这家湖南300年药企玩出什么新花样？

九芝堂滞涨涌金系全线退出实业

在数年精心操作后，涌金系终于可以如愿退出九芝堂。

5月24日晚间，九芝堂披露重组公告，公司拟以非公开发行股份方式收购李振国等持有的友搏药业100%股权，后者的股权预估值为65.12亿元。

与此同时，九芝堂的大股东，由“涌金系”控股的长沙九芝堂（集团）有限公司拟以18元每股的价格向李振国转让28.06%的股权。

交易完成后，李振国持有九芝堂3.20亿股，占比42.32%，“涌金系”持股4.84%。低于“5%”公告红线意味着，“涌金系”今后可选择时机静悄悄地出售九芝堂剩余股权（编者注：股东持股变动比例低于5%可不对外披露）。

“涌金系”成名于投资界，曾与“德隆系”、“涌金系”等资本玩家一同纵横市场，均推崇“实业+金融”的产融结合模式。2001年6月，湖南涌金投资（控股）有限公司受让长沙九芝堂（集团）有限公司持有的3800万股九芝堂国家股，成为九芝堂第一大股东。九芝堂就是“涌金系”拥有的第一家上市公司，并逐步搭建起以九芝堂和千金药业（600479.SH）为主的实业平台，以国金证券、云南国际信托为核心的金融平台。

然而，资本市场的风云变幻中，各路人马纷纷退场，涌金系创始人魏东也于2008年自杀身亡。

经此巨变，九芝堂高层人事频繁变动，2009年8月，九芝堂管理层换血；2010年5月，多位高管辞职，魏东胞兄魏锋上任董事长。2012年2月，前东阿阿胶副总经理程继忠空降九芝堂任总经理，也于2013年4月辞职，董秘徐向平接任总经理，现任董事长张峥曾任国金证券董事长，并无医药行业管理经验。

管理层换了一茬又一茬，九芝堂陷入滞涨状态，其营收主要依赖两个传统产品——驴胶补血颗粒和六味地黄丸，增长缓慢。九芝堂董事长张峥坦言，这些年，九芝堂手中有700多个批文，但是只生产了十几个批文的产品，“很多产品的竞争力在市场中的空间不大”。

自2008年至2014年，九芝堂营业收入从11亿增长至14.05亿，净利润亦增幅不大。而与之共享“北有同仁堂，南有九芝堂”美誉，同是有着300年历史的老字号中医药企业同仁堂，营业收入从2008年的23.39亿元增至2014年96.85亿元，净利润也从2.58亿元增至7.63亿元。

九芝堂从一线药企行列中滑落，“涌金系”求退。2011年坊间关于九芝堂易主传闻不断；2013年又传与华润系有过接洽。在2014年9月22日宣布公司股票因筹划重大事项停牌时长近一个月，重组失败后三个月再次宣布停牌，此番终于尘埃落定。

此外，在退出九芝堂之时，“涌金系”也加速撤离千金药业。今年以来，涌金投资先后3次大幅减持千金药业股权，合计占千金药业股份总数的10.01%，减持金额超过5.22亿元。

友搏药业的新玩法：资产注入+医药电商+基因工程？

市场高涨情绪显示出对九芝堂新东家的一致看好。借壳上市的友搏药业藏着怎样的底牌？

九芝堂公告称，新控股股东友搏药业将与九芝堂形成资源互补，双方的医药资源整合将大幅提高公司的盈利能力。

公开资料显示，友搏药业位于黑龙江省牡丹江市，同属中药行业。与九芝堂类似的是，友搏药业亦高度依赖单一产品，其主导产品疏血通注射液，占其营收的90%以上。2014年，友搏药业营业收入7.98亿元，净利润4.03亿元。2015年一季度净利润1.12亿元。九芝堂2014年的净利润为2.46亿元。若不出现重大变化，双方财务并表后，九芝堂2015年净利润有望比去年上涨3