被冠以A股“脑瘤药第一股”的香雪制药，今年6月一度遭遇爆炒。不过，一种五六年后才可能问世的抗癌新药所引起的炒作，更多的或许只是“讲故事”。当香雪制药经历锋芒而沉寂后，香雪制药的传统药物同样值得关注，并且真实体现在业绩上，显然比尚未问世的抗癌药靠谱许多。在传统业务上，公司主导品种抗病毒口服液高速增长，橘红系列销售突破，新业务保健品九极生物等也值得期待。

“有麝自然香，何须迎风扬”，相较于抗癌药的“模糊”，香雪制药业绩切实增长才是更多投资者愿意看到的“清晰”。

传统业务高速成长

上市以来，香雪制药的股价一直走着下坡路，直至今年6月12日，突然的“一字涨停”让投资者瞠目。随后，公司股价走势呈现90度拉升，并持续数日，5日累计涨幅达到50%。为何香雪制药会突然暴涨？不是因为业绩爆发，而是因为一个“脑瘤药第一股”的概念。香雪制药与美国药企Kine5月6日签订了《授权许可协议》。公司以600万美元获得Kine公司相关专利技术在我国及新加坡地区研究开发KX02新药。据介绍，KX02是一种亲脂性，能通过血脑屏障和作用机理清晰的抗肿瘤化合物，经动物实验证明KX02能有效抑制恶性神经胶质瘤细胞，有可能研发成为脑肿瘤治疗有效的新药。

不过，该药尚处临床前研究，存在诸多不确定性，短期内无法对公司提升业绩。因此香雪制药的抗癌概念，更多人认为其处于“讲故事”阶段。在抗癌概念逐渐淡化后，公司股价也有一定程度回调。

然而，尽管香雪制药此前的炒作多停留“模糊”上，但仔细研究我们发现，公司的传统业务其实才是真正亮点，而相较于抗癌概念，公司的传统业务能够实实在在看到明显变化。

香雪制药的主导产品为抗病毒口服液、板蓝根颗粒等，2011年公司并购了广东九极生物、中山优诺和广东化州中药厂、广东清平制药部分资产，初步形成了以抗病毒口服液为一线产品，以化州橘红系列、白云医用胶、九极保健品为二线支撑产品的   “大健康”雏形。

抗病毒口服液是公司原创新药，也是公司主要的收入来源，2011年销售收入为3.57亿元，同比增长9%，占公司总收入的58%。据了解，抗病毒口服液是全国率先应用“中药指纹图谱技术”进行质量控制的纯天然中药配方口服制剂，以OTC渠道为主。目前，公司抗病毒口服液市场占有率在60%以上。

广发证券首席分析师贺菊颖认为，公司“省外扩张、基药增补”将驱动抗病毒口服液高增长。据南方所预测，未来我国感冒用药市场将保持稳定增长态势，销售规模年增长率将在