“体检第一股”争夺再生变数。美国证监会(SEC)3月4日凌晨的官网信息显示，爱康国宾已经向SEC递交纳斯达克IPO申请，最大融资1.5亿美元，股票代码为KANG。

在业内看来，爱康国宾1.5亿美元的最大融资额度并不高，但相比国内严格的IPO审批制，选择纳斯达克上市要相对容易一些，尤其是在爱康国宾的主要竞争对手慈铭体检的A股IPO申请已在1月份被否的“前车之鉴”下。

市场饱和竞争激烈

爱康国宾宣称，截至去年底，公司共有42家自营医疗中心和300家第三方签约合作机构。2012财年(2012年3月31日至2013年3月31日)共向190万客户提供健康服务。福布斯榜上中国最大的100家公司中，有71家是爱康国宾的客户。

“爱康国宾是目前几个体检连锁公司里实力最强的，它的盈利、布局比较好。”北大纵横医药行业中心高级合伙人史立臣表示。

根据爱康国宾招股书，其2012财年收入为1.34亿美元，较2011财年的9371万美元增长43%。2012财年净利润为1211万美元，较2011财年的970.2万美元增长24.8%。

尽管如此，在业内看来，中国民营体检市场总体空间有限，公立医院占据了八成以上的健康体检市场。“这个状况未来五年都不会变好。”史立臣认为。

据了解，爱康国宾来自体检的收入占到总营收的九成以上，而体检收入中有九成来自企业团体客户。在深圳一位私募人士看来，这样的业务结构比较单一，商业模式仍存风险。

目前国内民营体检业主要公司有爱康国宾、慈铭体检和美年大健康，其中爱康国宾最大的竞争对手慈铭体检已经在2012年递交A股IPO申请，但由于近年业绩增长缓慢、盈利能力越来越差等饱受市场质疑，慈铭体检IPO已经在今年1月搁浅。

而业内最大的民营体检机构美年大健康也准备在2015年上市。“至2013年末，我们在全国48个主要城市拥有109家体检及医疗服务中心。2013年营收在11个亿左右，有10%~15%的年利润率。”美年大健康董事长俞熔表示。

“这些体检机构都依靠并购和开新店扩张，而扩张和运营成本也不低，如果以单纯的体检为主而不进行转型的话，就算是上市也改变不了商业模式和持续盈利的硬伤。”深圳上述私募人士告诉本报。

公开数据显示，现阶段我国健康管理(体检)机构已超出6000家，市场预计保守估计突破百亿元规模。

转型健康管理

为突破商业模式硬伤，爱康国宾去年也在试图进行新的转型，而它转型的方向就是高端体检和健康管理模式的结合。

去年12月11日，体检连锁机构爱康国宾在北京宣布，旗下高端健康管理品牌“爱康君安”首家旗舰店正式开业。

爱康国宾提供的资料显示，爱康君安旗舰店投资超过1亿元，目前包括肿瘤早期筛查中心、美中心血管中心和国际远程会诊中心，专为高端人士提供健康管理服务，并通过对接哈佛医学院、协和医院、北京医院等知名医院，为客户提供就医绿色通道。

爱康国宾董事长兼CEO张黎刚表示：“爱康君安将在未来3到5年内在国内一二线城市建立更多的高端健康管理医疗中心。”据他透露，爱康君安第二家门店已选定开在南京。

“往健康管理方向转，美国资本市场可能会比较喜欢这样的故事，但目前爱康国宾的动作也不是太大，商业模式转型也存在失败的风险。”史立臣告诉本报。

然而，与公立医院体检中心相比，民营体检机构的专业水平也成为制约其发展的主要因素。在广州一家爱康国宾体检中心，体检医生多为三四线城市公立医院退休的医生及年轻的医生。另外，体检设备方面也较多陈旧性设备。

一位业内人士告诉本报，体检是医疗服务业的一个分支，专业水准决定了一家体检机构的质量，而目前国内民营体检业总体人才水平较低，医学设备也总体趋于陈旧。

另外，近年体检机构的高速扩张也引起消费者对质量和管控的担忧。目前，一些健康体检机构漏检、误检等事件仍然频发。

针对这一点，俞熔认为，目前体检行业讲流程、规范，依靠系统和标准，机器和