上周五上午，经过5次报价后，艾伯维（AbbVie）终于成功地达成交易，以540以美元的收购爱尔兰制药公司夏尔（Shire）。这笔交易的关键点之一是，艾伯维将纳税地从美国伊利诺伊州变为英国，以降低税率。

这笔交易是有史以来最大的所谓“税收倒置（tax inversion）”交易，反映了近期医药领域的一波热潮：热衷于开展此类收购以逃避美国的高税率。之前辉瑞（Pfizer）曾尝试收购竞争对手阿斯利康（AstraZeneca），税率也是部分原因，不过交易并未成功。6月，医疗器械巨头美敦力（Medtronic）以430以美元收购柯惠（Covidien），而柯惠在2009年将公司的纳税地由百慕大移到爱尔兰。总部位于美国芝加哥的雅培（Abbott），就是艾伯维分拆前的母公司，最近刚刚将公司的仿制药业务卖给了总部位于宾夕法尼亚州的迈兰（Mylan）。这笔交易看上去可能很奇怪，但迈兰因此可以将纳税地迁至荷兰。

还有就是这个让美国政界特别心烦的交易：沃尔格林（Walgreen），这家为人熟知的美国药店，期望能够收购连锁药房Boots将公司纳税地迁至瑞士。伊利诺伊州的民主党参议员已经指责沃尔格林是一家“放弃美国”的公司。

通常情况下纳税地的变更不会涉及到公司的业务的重大改变。比方说，行政总部和生产基地仍旧可以留在原来的地方。

总部位于美国的生物技术公司Acorda Therapeutics的CEO Ron Cohen称，国会应该正视现实。他主张降低美国的企业税，降至与其他国家相当的水平。

来源：2014年3月14日瑞士信贷Ron Graziano

是什么促使美国公司出走海外？随着其他国家税率的降低，目前美国是全球企业税率最高的国家之一。与其他国家不同，如果美国企业希望在本国使用海外收入以及海外账户上的资金，那么这些收入和资金也是美国税法的课税对象。一些大公司，比如通用电气（General Electric）、微软（Microsoft）、辉瑞和苹果（Apple），每家公司都有超过500亿美元的海外资金“受困”于美国税法。如果它们想在本土使用这笔海外资金，就要被迫纳税。

医药行业的公司不是唯一的想要逃离美国的公司。金吉达（Chiquita Brands）收购Fyffes后，很可能会迁册至爱尔兰；美国应用材料公司（Applied Materials）通过收购Electron将公司迁至荷兰；滨特尔（Pentair）也搬到了瑞士。但确实医药行业是这类交易的主力军，比如制药公司阿特维斯（Actavis）、百利高（Perrigo）、Jazz、Alkermes和Endo Health都通过交易迁册到爱尔兰。

可能是因为知识产权的原因，制药和生物技术公司比其他行业的公司更容易接受税收倒置。投资银行瑞士信贷（Credit Suisse）负责跟踪医药行业的Vamil Divan认为，医药类公司转移知识产权很方便，所以它们可以把公司的注册地签到美国以外地区，而且与此同时，也解决了被困在海外的大笔资金的使用问题。

但是，另外一个可能性是，制药公司的高管们担心美国会对税收倒置控制会更严，这使得他们抓紧时间更快地推进此类交易。ISI集团的首席医药分析师Mark Schoenebaum说，“每个人都在做，所以每个人都必须做，就像任何一个市场的推动力一样。”

来源：2014年3月14日瑞士信贷Ron Graziano

2010年，Valeant制药收购了一家失败的仿制药公司Biovail，然后将纳税地迁至加拿大。得益于低税率，Valeant才得以开展一连串越来越大的收购（低税率意味着更高的盈利，反过来支持更高的交易价格）。这帮助了Valeant的股价自完成Biovail收购起至今涨了386%。目前Valeant正试图收购保妥适（Botox）的生产商艾尔建（Allergan）。

2011年9月，嗜睡症口服液Xyrem的生产商Jazz制药宣布计划收购Azur制药并将纳税地迁至爱尔兰。之后该公司又进行了好几次大型收购，2012年以6.5亿美元收购Eusa，2014年收购了Gentium。股价也涨至收购Azur时的三倍。

类似Valeant和