不久前宣布收购北京嘉林药业，绿叶制药创下了医药行业近期收购的天价——嘉林药业57.98%的股权卖了36.8亿元。

医药界不少人士接受《经济参考报》记者采访时纷纷表示，“绿叶制药是土豪，开出了天价”、“嘉林药业估值太高了，其未来发展未必对得起这个价码”。

《经济参考报》记者获悉，绿叶制药从退市、港交所上市、收购嘉林药业背后都有私募基金的影子，其中北京中信投资中心在嘉林药业中持股超过10%。

主打产品上过度重复药品名单

“没有想到出价能这么高。”一位业内人士告诉《经济参考报》记者，这位人士透露，此前其所在公司曾与北京嘉林药业有接触，商洽收购后者50%以上的股权，当事双方所谈的价格也就在“10亿元左右”，但因种种原因并未能谈妥。“我们觉得嘉林药业主打产品—阿乐的市场前景并不如描述中那么好。”这位人士表示。

公开资料显示，北京嘉林药业成立于1998年12月，主要开发、生产、推广及销售心血管系统及肿瘤药物产品，其若干知名产品包括阿乐(阿托伐他汀钙片)，可用于降低及治疗高胆固醇，盐酸曲美他嗪胶囊，可治疗包括心绞痛在内的心血管症状。

据悉，嘉林药业近5年来90%以上的销售额均来自于阿乐(阿托伐他汀钙片)。嘉林药业2011年度、2012年度的营业收入分别为5.33亿元、8.22亿元，实现的净利润分别为1.5亿元、1.96亿元。截止2013年12月31日，根据信永中和会计师事务所出具的嘉林药业2013年度审计报告显示，总资产10.1亿元，营业收入11.1亿元，净利润2.5亿元。

嘉林药业的主打产品阿乐(阿托伐他汀钙片)是1999年获得国家批准的二类新药。目前，国内共有3个厂家获得阿托伐他汀钙片的生产批文，其他2家分别为浙江新东港药业股份有限公司和辉瑞制药有限公司。目前许多国内厂家都在申报该产品。

而国家食药总局的一份公告印证了上述人士的判断。食药总局9月12日公布的《第一批过度重复药品品种目录的公告》中，阿托伐他汀钙排在过度重复申报注册的药品品种目录第一位，相同活性成分、相同给药途径药品注册申请数量在50个以上。

食药总局称：“发布了第一批过度重复药品品种目录是提醒社会投资方和相关企业，注意评估研发风险，慎重进行投资经营决策。这批过度重复药品已经有大量企业生产或正在申报投产，市场需求已经饱和或者接近饱和。”

三私募藏身绿叶制药

市场饱和产品的企业还能卖出高价，难到是绿叶制药看走了眼?

公开资料显示，绿叶制药是一家以研发药物为主的制药企业，前身是烟台绿叶制药有限公司，成立于1994年。抗肿瘤、心血管和消化与代谢药是绿叶现今的核心产品。公开资料显示，2013年其营收数据显示，抗肿瘤药占营收约44%，心血管药占比约为29%，消化与代谢药占比约为23%。

绿叶制药的招股说明书显示，2011年、2012年及2013年，公司总收入分别为人民币17.7亿元、21.3亿元及25.1亿元，期间的复合年均增长率为19.1%。2011年、2012年及2013年，公司净利润分别为1.66亿元、1.75亿元及3.27亿元，期间的复合年均增长率为40.5%。2011年、2012年及2013年，公司毛利率达到83.0%、83.5%及83.6%。

绿叶制药最近几年的成功得益于董事长刘殿波。2004年，刘殿波带着绿叶制药以“AsiaPharm”(亚洲药业)为名，于新加坡交易所主板上市。在国际化融资进行一段时间后，绿叶制药认为制药企业的研发投入和研发周期都比较长，且新加坡市场交投不活跃，中国概念股市盈率低、再融资困难，私有化更有利于绿叶制药长远的规划。

2012年，鼎晖创投、中信产投及新天域以每股0.22美元(约1.74港元)的入股成本收购55%股权，出资协助绿叶成功私有化退市。绿叶制药在招股说明书中透露，已引入6名基础投资者，募资约2.8亿美元。包括惠理基金斥资1亿美元、麦格理基金斥2500万美元认购、五矿资本、Dragon Billion China Master Fund