美国生物科技板块市场行情火爆，相关上市公司并购交易也相当活跃。但如今，美联储加息可能改变这一切。

据美国投行Jefferies统计，去年，生物科技产业发生的并购、股票回购等交易共计45宗，创下总额1410亿美元的历史新记录。今年，这个行业的交易依旧繁忙。年初至今，已有16宗交易已被公开宣布。

Jefferies分析师们在周四公布的一份研报表示，交易活跃背后的主要驱动力之一是借贷成本低廉。美联储自2008年起将基准利率调降至接近零的水平，这降低了借贷成本，使得企业通过借贷开展并购等交易的成本变得廉价。

如今，这种蓬勃发展的并购交易及其引发的生物科技股大牛市可能正走向消亡。美联储或将于今年加息，这有可能改变美国生物科技产业的并购活跃程度。

一旦美联储加息，美国生物科技企业就有可能遭遇双重打击：加息不但将导致市场动荡，从而对生物科技类股价构成冲击，而且，更高的借贷利率将使得大宗实体交易难度加大。

对此，Jefferies表示：最重要的是，任何明显的利率上扬都会潜在地挫伤企业合并的节奏，尤其是大型交易。随着杠杆率持续攀升，对利息支出即将增加的预期将限制此类交易的增长。当然，股票估值需要保持相对稳定——鉴于全球宏观经济和政治环境动荡，这一点从来都不是一件确定的事情。此外，考虑到美元在去年年底开始走强，汇率稳定会对企业并购海外资产产生正面影响。这种趋势一旦逆转，将使得美国企业跨境并购的兴趣减少。

在生物和医疗科技产业，企业利用兼并收购、股票回购等交易来加速利润增长。很多企业将负债作为工具增加了负债的利用。过去六个月，大多数（约85%）已被宣布的交易使用全额现金，少数并购利用股票作为交易资金来源，这种现象也就不奇怪了。

自金融危机以来，纳斯达克生物科技板块在这轮美股大牛市中一直扮演着领头羊的角色。该板块过去两年经历了强势上涨，过去五年的累计涨幅超过300%。纳斯达克生物科技指数在2013年飙涨150%，2014年大涨51%，今年的涨幅超过22%。此外，去年美股市场上三分之一的IPO是生物科技类公司。

目前，美国生物科技板块整体估值偏高，引发市场对于该板块泡沫积聚的担忧。

美联储主席耶伦曾在6日出席Institute for New Economic Thinking主办的会议上表示，在低利率环境下，股票与债券市场存在风险。美国股市的估值“普遍较高”，但美联储并没有看到泡沫的信号。去年7月，耶伦就曾罕见地对市场发出警告，对小盘股、生物科技股和社交媒体等板块估值过高表示担忧，称规模较小的企业以及生物科技和社交媒体类股的估值“高于历史正常水平”。

追踪在纳斯达克上市的生物科技制药类企业的纳斯达克生物科技指数（iShares Nasdaq Biotechnology Index）过去12个月反弹了52%。

生物科技股

市场普遍预计美联储将于今年启动2008年以来的首次加息。实际上，甚至连一些美联储官员都表示，支持今年加息。华尔街见闻提及，美联储主席耶伦在23日表示，如未来经济走势与预期一致，今年某个时候加息是合适的。旧金山联储主席John Williams 29日表示，一旦经济复苏，美联储或于今年某个时候加息。